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豪平日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，时都则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，迪拜的土从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，迪拜的土同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。豪平足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，时都分析工具为合约理论。

迪拜的土本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，豪平而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

在伦敦经济学院，时都我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、时都默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

后来当其中一些国家（如希腊、迪拜的土意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，豪平在这方面，豪平罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，时都都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。在我们的新货币理论中，迪拜的土货币如何进入经济成了重要问题，迪拜的土银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

豪平足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。帕特里克·博尔顿、时都黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。